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信达期货:铁矿石风采不再 重心下移

时间:2020-02-04 22:08来源:http://www.tkdfriends.com 作者:3d近500期的走势图 点击:

  截止到12月11日,淡水河谷铁矿石发货量相比于去年减少7455万吨,预测全年铁矿石(包括球团矿)目标销售在3.07-3.32亿吨的中低位,其中四季度目标销量为8300-8800万吨,中国占比61%。因季节性因素,2020年1季度铁矿石生产和销售目标量预计在6800-7300万吨之间,中国同样占比61%。

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  五、铁矿石供应逐渐趋于过剩

  FMG:2018财年,铁矿石产量为1.69亿吨,和2017财年相同;2019财年,铁矿石装运量达到1.677亿吨;预测2020财年,铁矿石出货量为1.7-1.75亿吨。产能计划,包括Eliwana矿山项目,预计将于2020年12月交付第一批铁矿石,之后西皮尔巴拉粉最大年产量将达4000万吨;FMG与合作伙伴就西澳高品位Iron Bridge项目的审批工作进行积极讨论,该项目预计每年可增加约1000万吨优质矿石;FMG称其子公司FMG磁铁矿公司及台湾合作伙伴Formosa钢铁公司将共同投资西澳铁桥磁铁矿二期项目,该项目铁矿石最高年产量达2200万吨,将于2022年上半年完成首次交货。

  南非:2020年,南非铁矿石产量预计将增至1.2-1.24亿吨。

  国内矿山铁精粉开工率,在淡水河谷出现矿难之后就迅速增加,从2月初39.4%直接增加2月15日的59.60%,之后全年一直保持在65%左右,同时全年的普氏指数保持在80美元/吨以上。因此,80美元/吨的普氏指数,足以支撑国内矿山铁精粉开工率保持在60%。

  今年铁矿石价格大幅上涨后,当前国内矿山开工率维持高位运行、非主流矿山有利润下生产积极性较高,同时明年淡水河谷有5000万吨的产量增长预期,整体供应端较为充足。而需求端,国内钢厂产能趋于稳定,未来产量增加将集中在废钢这一块,对铁矿石需求的增速难以持续。因此我们认为随着淡水河谷矿区逐步复产、力拓生产干扰因素消失,在全球铁元素消费逐步下滑的大背景下供应逐步回暖,铁矿石难以再次复现2019年上半年的荣光。明年铁矿石现货价格难以维持在当前95美元/吨的高位,预计价格在65-85美元/吨区间内,铁矿石明年可作为套利空配的品种。

  2020年铁矿石难以再现风采,预计重心逐步下移:一、淡水河谷复产预期较强,供应缺口弥补;二、国内及外矿非主流矿山开工率高位,生产积极性较高;三、需求端趋于稳定,废钢对铁矿石替代作用变大;四、全球铁元素消费下滑格局难以扭转。我们认为明年铁矿石现货价格难以维持在当前95美元/吨的高位,预计价格在65-80美元/吨区间内,对应盘面期货价格为550-670区间。

  表2:铁矿石产量预测

  印度:2018/2019财年,铁矿石产量2.1亿吨;2019/2020财年,铁矿石产量将达到2.25亿吨。

  图2:巴西铁矿石发货量 单位:万吨

  至4月17日,Vale宣布Brucutu矿区将在4月20日后完全重新运营,恢复产能3000万吨。6月19日,VALE官网称当地最高法院通过其Brucutu矿区复产请求。因此,Brucutu矿区剩余2000万吨湿选产能即将在72小时复产。7月24日,巴西国家矿业局允许该公司恢复Vargem Grande铁矿区干选生产。年初溃坝事件后,该矿区自2月20日起全部关停。

  资料来源:相关新闻整理,信达期货研发中心

  图3:澳洲铁矿石发货量 单位:万吨

  资料来源:信达期货研发中心

  图4:铁矿石生产成本 单位:美元/吨 百万吨

  资料来源:信达期货研发中心

  表1:淡水河谷矿难事件梳理

  2019年1月26日,巴西淡水河谷位于米纳斯吉拉斯州布鲁马迪纽地区Mina Feij?o矿区1号尾矿坝发生重大矿坝决堤事故。3月28日,淡水河谷宣布矿难导致矿区关停9280万吨产能,预计影响产量5000-7500万吨。

  资料来源:信达期货研发中心

  从供需角度看,2020年全年铁矿石处于供给宽松、需求不紧的状态。四大矿山未来几年都有扩产计划,预计明年的铁矿石价格将逐渐下降,以支持四大矿山打压其他非主流矿山的计划,价格底部将由澳大利亚和巴西一些成本高、使用价值较低的出口商决定。由于受到环保限产、房地产市场以及钢厂利润等方面的影响,铁矿石将存在阶段性供需错配,但是总的波动幅度相比于今年而言较小。

  二、四大矿山、非主流矿山和国产矿山产能及产量预测

  四、上半年进口大幅下滑,下半年逐步回暖

  淡水河谷:根据复产计划,在2020年和2021年间淡水河谷还将恢复目前停产矿区中剩余的大约5000万吨铁矿石的生产。2019年12月3日,淡水河谷在纽约举行投资者大会,公布公司未来几年的铁矿石预期,2020年在3.4-3.55亿吨、2021年在3.75-3.95亿吨、2022和2023年都在3.9-4.0亿吨。具体从淡水河谷的S11D铁矿项目来看,该项目从2016年12月份投产,2017年1月份正式出口铁矿石,2018年产量为5940万吨,预计2019年全年产量为7000-8000万吨,到2020年达到9000万吨/年的设计水平,使得该公司在北方铁矿生产基地净增产能7500万吨。从2022年开始,S11D项目的年产能将从9000万吨扩大到1亿吨,促使北方系统(Carajás项目和S11D项目)的产能从2.3亿吨提高到2.4亿吨。

  图5:普氏价格指数 单位:美元/吨

  力拓:2018年,铁矿石产量达3.378亿吨;2019年,力拓预计铁矿石发运量为3.38-3.5亿吨;2020年力拓的产能目标是3.6亿吨。远期产能计划,包括Koodaideri铁矿矿山项目,预计2021年下半年投产,投产后该矿山年产能预计达到4300万吨。

  必和必拓:2018财年,铁矿石产量2.75亿吨;2019财年,铁矿石产量2.696亿吨,较去年小幅下降;2020财年,铁矿石产量预计2.73-2.86亿吨。产能计划,铁矿石项目South Flank前期的工程建设已经完成21%,预计于2021年投产,额定产能为8000万吨。

  中国原矿:2019年,原矿产量为8.46亿吨;2020年,原矿产能为9.5-9.7亿吨。铁精矿方面,2019年铁精粉产量为2.53亿吨,预计2021年和2022年将分别增加450和650万吨。

  从铁矿石生产成本角度看,巴西和澳大利亚的四大矿山仍然具有绝对的优势。2019年,淡水河谷C1现金成本15.0美元/吨,预计到2024年下降为13.0美元/吨;2019年,力拓铁矿石C1现金成本在14.0-15.0美元/吨;2019财年,必和必拓C1现金成本将低于13.0美元/吨;2019财年,FMGC1现金成本为13.11美元/吨。

  资料来源:文华财经,信达期货研发中心

  六、观点总结

  表3:铁矿石产供需平衡表

  图6:铁矿石进口量 单位:万吨

  资料来源:信达期货研发中心

  资料来源:信达期货研发中心

  上半年铁矿石进口量受到明显冲击,使得4-6月国内供应存在明显缺口,铁矿石港口库存大幅去化。进入7月份后,巴西Brucutu矿区复产,外矿发货量回暖后铁矿石进口量环比大幅增加,而国内钢厂生产受环保影响略有扰动,整体铁矿石供需明显改善,港口库存由减转增,这也使得铁矿石价格在7月底自高位大幅下跌。因此预计2019年全年铁矿石供需略有缺口,但随着外矿逐步复产,铁矿石供应逐渐充足,国内铁矿石价格高位运行下进口将继续增加,预计2020年供需将逐渐趋于宽松。

  英美资源:2020年,铁矿石产量2100-2300万吨;2021年,铁矿石产量2200-2400万吨;2022年,铁矿石产量2500-2700万吨。

  图7:国内矿山开工率 单位:%

  内容概要

  罗伊山:2019财年,Gina Rinehart旗下的罗伊山铁矿石产量5500万吨。2020财年,铁矿石产量将实现6000万吨,公司正在建设“湿式强磁选机”,计划将于2020财年投产。

  资料来源:信达期货研发中心

  资料来源:信达期货研发中心

  #:表示未收集到数据

  一、巴西矿难和飓风事件梳理

  三、非主流矿山成本支撑

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  图1:铁矿主力日K线

  2019年3月22日晚,澳洲飓风登陆皮尔巴拉地区,对黑德兰、沃尔科特和丹皮尔港铁矿石发货造成不同程度影响。4月1日,力拓因伯特港口受飓风和1月份火灾的综合影响,宣布2019年铁矿石产量减少约1400万吨,预期全年皮尔巴拉铁矿石出货量在3.38-3.50亿吨的中低位。4月2日,必和必拓预计热带气旋Veronica会造成铁矿石减产大约600-800万吨。FMG预计铁矿石发货量减少219.66万吨。

  2019年上半年受到淡水河谷矿难以及澳大利亚飓风的影响,铁矿石进口数量下滑明显,其中5月份同比下降11.03%,造成严重的阶段性供需错配,随后普氏指数从100美元/吨冲高到120美元/吨。受到天价铁矿石的引导作用,非主流矿山纷纷增加铁矿石的出口,之后的7、8以及9月份铁矿石进口超过或者达到历史同期水平。

  资料来源:公开资料统计,Mysteel,信达期货研发中心